深度实值期权_Deep In The Money

什么是深度实值期权？

深度实值期权是指其行使价格（对于看涨期权）显著低于或（对于看跌期权）显著高于标的资产市场价格的期权。这类期权几乎完全由内在价值构成，外在价值或时间价值微乎其微。深度实值期权的德尔塔（delta）接近于1.00（或100%），这意味着其价格的变动预计将与标的证券市场价格的变动几乎同步。

深度实值期权可与深度虚值期权形成对比，后者没有内在价值，外在价值同样微量。此类期权的德尔塔接近于零。

美国国税局（IRS）将深度实值期权定义为：

如果期权的内在价值超过10美元，通常被称为“深度实值”。因此，若看涨期权是深度实值的，这意味着行使价格至少比标的资产低10美元，而看跌期权则相反，要高出10美元。在低价股中，5美元或以下可能是成为深度实值所需的水平。

这种类型期权的最重要特征是其显著的内在价值。要计算看涨期权的价值，需将行使价格从标的资产市场价格中减去。对于看跌期权，则将行使价格加到标的资产价格上。

重要提示： 深度实值期权的德尔塔水平非常高，这意味着该期权几乎与标的资产同步波动。

随着看涨期权的深度增加，其德尔塔将接近100%。在这个德尔塔下，标的资产价格的每一点变化会立即导致期权价格以相同方向同幅变化。

正因如此，深度实值期权对长期投资者而言，是一种优异的投资策略，尤其是与平值（ATM）和虚值（OTM）期权相比。投资此类期权类似于投资标的资产，期权持有者则享有更低的资本支出、有限的风险、杠杆效应和更大的获利潜力。

深度实值期权使投资者能以相同或几乎相同的方式从股票涨跌中获利，虽然其购买成本低于标的资产。尽管深度实值期权的资本支出和风险较低，但其仍然存在风险。

由于期权拥有有限的生命周期，不同于股票，投资者（期权买方）需要标的股票在指定期限内朝着预期方向（看涨时上涨，看跌时下跌）移动，以获得利润。始终存在股票朝着相反方向移动的可能性，这可能导致期权贬值，甚至可能变为虚值期权。在这种情况下，内在价值下降或完全消失，只剩下时间衰减所影响的期权溢价。

交易者通常会通过提前行使深度实值期权来平仓，这仅适用于美式期权—欧式期权只能在到期时行使。这样做有助于清理交易者的期权头寸，同时获取更有利的利率（在深度看跌的情况下）或股息（在深度看涨的情况下）。

持有深度看跌期权实际上相当于对冲该股票的短仓，但无法获得可能产生利息的短仓收益。同样，持有深度看涨期权则相当于持有该股票，但合约持有者在未持有股票时无法获得股息。

假设投资者于2019年1月1日购买了一份行使价格为175美元的ABC股票的5月看涨期权。2019年1月1日，ABC的收盘价为210美元，而同一天的5月看涨期权的行使价格为：150美元、175美元、210美元、225美元和235美元。

由于该期权的期限超过90天，行使价格为150美元的看涨期权（比210美元低两档）属于深度实值期权。同时，这些期权的德尔塔可能都在高于0.90的水平。

更正—2021年12月24日：本文已编辑，以澄清期权的最大德尔塔值为1.00（有时称为“德尔塔一”或“100德尔塔”）。

[1] Internal Revenue Service. "Publication 550: Investment Income and Expenses." Accessed Nov. 1, 2020.